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受油价汇率影响 2018航空股业绩承压2019上半年或现拐点

来源:华尔街商讯 编辑:admin 时间:2019-03-27
导读:日前,多家航空公司已发布业绩预告,受去年原油价格和汇率影响,国内主要几家航空公司2018年业绩不同程度出现了下滑。业内人士认为,随着2019年油价走弱和人民币走强,2019上半年航空公司整体业绩出现拐点将是大概率事件。

日前,多家航空公司已发布业绩预告,受去年原油价格和汇率影响,国内主要几家航空公司2018年业绩不同程度出现了下滑。业内人士认为,随着2019年油价走弱和人民币走强,2019上半年航空公司整体业绩出现拐点将是大概率事件。

2018多家航空公司业绩预减

从诸多航司已发的业绩预告中看,多家航司都将业绩预减的原因归结为人民币对美元贬值产生的汇兑损失,及报告期内航油价格上涨。航空股的周期属性是供需、油价、汇率三重周期叠加的结果。油价大幅上升将导致航空公司燃油成本的上涨,人民币的大幅贬值也将带来大量的汇兑损失,同时会压制出境游需求。

从2018年下半年开始油价迅速攀升,布伦特达到每桶超过85美金,当时给航空股造成极大压力。再加上今年五六月份人民币兑美元的大幅波动,在一个月时间内人民币对美元贬值迅速超过6%。从历史上航空深度专题研究来看,人民币对美元单月汇率迅速波动超过2%之后,对航空股的上升和下跌将起到很强的催化作用。所以造成了2018年航空股的崩盘。

除此之外,2018年中美贸易冲突加剧,对航空货运业也产生了较大影响。出口方面,美国征收关税范围包括比较适合空运的高新技术制造,一旦美国“301调查”结果生效,将较大影响中美间航空货运市场;进口方面,预计中国从美国进口的新鲜水果也将受影响。

2019多因素利好航空公司业绩

业内人士分析从行业角度看,进入2019年度油价下降对航司的同比压力已经显著下降,这将增厚一季度航司业绩;从汇率角度看,中美贸易谈判接近达成,美联储短期没有升息压力,人民币汇率有望保持稳中有升,将减少航空公司财务费用,增加航空公司边际利润,2019年上半年航司业绩有望出现拐点。

具体到油价因素上,虽然近3个月国际油价从42美元的低点上涨近40%,但相比去年一季度或上半年,油价同比仍低于去年同期,因此在油价这一因素上,航司一季度或上半年油价成本仍有望降低。

而在汇率方面,年初至今在岸美元兑人民币累计升值 2.19%,明显好于2018 年全年贬值5.43%的表现。中美贸易磋商节奏加快,双方就主要问题达成原则共识,并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商。这引发市场对中美谈判的乐观预期,推动人民币升值。并且新租赁准则或将提高航空公司汇率敏感性,在人民币预期继续升值的背景下,贡献更多汇兑收益。

基本面方面,2018年供给逐步收紧的逻辑已经逐步印证,2019 年航空公司创造超额供给的空间或进一步收窄,ASK 增速放缓是大概率事件;民航需求仍处于高速发展期,需求仍将平稳较快增长;涨价航线的票价韧性依旧,暑运旺季的稀缺性进一步增加导致票价弹性十足。

除此之外,增值税降低对航司业绩的正面影响也不能小觑。航空业对税率敏感性大,增值税下调将显著增厚航空公司客货运账面收入,且国内线业务体量越大的国航、南航、东航和海航等公司将显著获益

责任编辑:admin

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